云之声IPO:败给百度被迫退出智能音箱突击绑定

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近年来，人工智能语音的普及催生了一批语音跟踪企业，云智晟智能科技有限公司(以下简称“云智晟”)就是其中之一。
11月，云智晟提交了在科技创新板上市的申请，并提出采用第二套上市标准，即最近一年的营业收入不低于人民币2亿元，最近三年累计R&D投资比例不低于15%。截至2020年6月30日，公司未分配利润为-4.6亿元。未来，随着R&D投资的增加，预计未弥补的损失将继续扩大。
然而，R&D投资比例超过100%似乎并没有带来好的结果。公司毛利率低于行业平均水平，主要产品逐渐下滑。在业绩下滑的时候，云之盛突然绑定世茂关联方，后者及其参与公司贡献了今年上半年营业收入的37.6%。
R&D投资不低，但毛利率低于同行。
声明称，云之盛是一家为企业和用户提供智能语音技术和综合解决方案的人工智能企业，提供智能语音交互产品、智能物联网解决方案和人工智能技术服务。
2017年至2020年6月，云之盛分别实现营业收入6100万元、1.97亿元、2.19亿元、8500万元；同期净利润亏损1.74亿元、2.14亿元、2.92亿元、1.12亿元，前三年累计亏损7.92亿元。截至上半年，公司未分配利润为-4.6亿元。
同时，公司R&D投资率分别为163.55%、77.62%、117.78%和109.14%，高于同行业。但与R&D投资比例较高相对应，公司毛利率分别为11.41%、24.97%、26.28%和31.66%，远低于同行业可比上市公司50%左右的毛利率。
对公司产品结构的进一步分析表明，智能语音交互产品在营收中的占比分别为96.93%、79.22%、62.56%和28.18%，呈逐年下降趋势，而智能物联网解决方案的占比分别为0%、8.54%、22.96%和67.25%，呈逐年上升趋势。
在报告期内，拟上市企业的产品收入结构发生较大变化的情况较为罕见。对此，云智晟表示，物联网语音交互产品主要受智能语音交互产品影响，即家电、智能音箱、儿童陪伴机器人(12.970，-0.46，-3.43%)等。在本报告所述期间，智能语音模块及其单价都在下降。
云之声智能语音模块在经历了2018年239.67%至209.9万件的大幅增长后，2019年和2020年上半年出货量大幅下降，2020年上半年出货量仅为23.92万件，占高峰期的11%。主要原因在于百度、小米等巨头的加入。
在智能音箱领域，中小型音箱厂商的生存空间受到严重挤压，包括斐波那契音箱在内的部分厂商破产，导致公司相应的高利润客户资源流失；在儿童伴侣机器人、儿童手表等消费级智能硬件领域，百度等互联网科技巨头免费开辟智能语音技术，吸引众多语音模块解决方案提供商加入市场，导致稳定性要求较低的语音模块市场竞争加剧，产品单价和毛利率大幅降低。
在激烈的竞争下，2019年相关产品毛利率低至3.78%，云之盛退出竞争激烈的智能音箱和儿童陪伴机器人领域，转向小家电市场。云之盛表示，公司自主研发的芯片已经通过了几家小家电厂商的稳定性测试，销售局面已经逐步打开。2020年1-9月，自研芯片累计出货量达到92.44万片。
即便如此，不到一百万的出货量与高峰期还是有一定差距的。从半年度业绩来看，云之盛2020年的年度业绩可能低于2019年，主营业务收入也没有高增长的希望。需要指出的是，中国人工智能语音市场的规模其实在不断扩大。预计未来四年复合增长率为39.7%。云之盛会在一个细分领域遭遇挫折，影响业绩。它会在另一个领域重复同样的错误吗？而产品竞争的挫败感是否与核心技术有关？